【宏觀消息】

10月13日訊，A股三大指數(shù)低開高走，截止至今日收盤，滬指跌0.19%，深成指跌0.93%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.11%，科創(chuàng)50指數(shù)漲1.4%。滬深兩市成交額2.35萬億，較上一個(gè)交易日縮量1609億。盤面上，全市場上漲個(gè)股超1600只。稀土永磁板塊全線爆發(fā)，貴金屬板塊全天活躍，半導(dǎo)體板塊掀漲停潮，鹽湖提鋰、軍工裝備、銀行板塊漲幅居前，游戲、汽車零部件、消費(fèi)電子、減肥藥等板塊跌幅居前。

【銅倉單日?qǐng)?bào)】10月13日上期所銅增加2926噸至32890噸

【鋁倉單日?qǐng)?bào)】10月13日上期所鋁增加4032噸至63151噸

【鉛倉單日?qǐng)?bào)】10月13日上期所鉛減少499噸至29569噸

【鋅倉單日?qǐng)?bào)】10月13日上期所鋅減少1030噸至59614噸

【錫倉單日?qǐng)?bào)】10月13日上期所錫減少64噸至5745噸

【鎳倉單日?qǐng)?bào)】10月13日上期所鎳增加44噸至25272噸

【不銹鋼倉單日?qǐng)?bào)】10月13日上期所不銹鋼減少1088噸至85166噸

【銅】

滬銅2511，報(bào)收85120，跌-1790；

周一滬銅大幅回落后反彈，收于長下影中陰K線，持倉量減少，成交放量，均線維持多單排列。受貿(mào)易摩擦激化影響，周五夜盤滬銅一度大跌，高價(jià)背景下國內(nèi)銅社會(huì)庫存繼續(xù)累積，貿(mào)易局勢方面仍有不確定性，銅價(jià)高位回落，但礦端擔(dān)憂持續(xù)，下方有一定支撐。伴隨著市場情緒的緩和，今日銅價(jià)跌幅有所收窄，午后反彈收盤至85000上，收盤下跌-2.06%。

供應(yīng)方面，上周五智利Codelco上調(diào)El Teniente項(xiàng)目銅產(chǎn)量損失預(yù)估，但銅產(chǎn)量目標(biāo)不變。當(dāng)時(shí)市場對(duì)于礦端矛盾激化的擔(dān)憂仍然存在，國內(nèi)銅精礦加工費(fèi)在-40美元/干噸低位徘徊，變動(dòng)不大，后續(xù)仍需關(guān)注礦緊是否會(huì)繼續(xù)傳導(dǎo)至冶煉端。消費(fèi)端，最近銅價(jià)重心不斷上移，市場擔(dān)憂下游需求受到高價(jià)抑制，截止10月13日，國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存18.1萬噸，較9日增加1.31萬噸，國內(nèi)精銅社會(huì)庫存延續(xù)國慶以來累庫勢頭。綜合來看，礦端擾動(dòng)持續(xù)，26年全球銅供需將進(jìn)入緊平衡。宏觀面美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)仍有兩次降息，“大而美”法案促使美國財(cái)政也將發(fā)力，美國將迎來財(cái)政貨幣雙寬松的宏觀環(huán)境。短期受中美貿(mào)易摩擦影響打擊市場情緒，預(yù)計(jì)本周仍將拉鋸持續(xù)，銅價(jià)周初仍偏向調(diào)整回落。

展望晚間，銅價(jià)震蕩回落，區(qū)間關(guān)注84000-85900。

【鋁】

滬鋁2510，報(bào)收20885元/噸，跌205元

周一鋁價(jià)呈現(xiàn)探底回升行情，盤中觸及20730元/噸位置，持倉量大幅下降，成交放量，長下影中陰K線報(bào)收，周五晚因美國總統(tǒng)特朗普宣布將在11月1日起加征中國100%關(guān)稅，令市場出現(xiàn)系統(tǒng)性拋壓風(fēng)險(xiǎn)，金屬期價(jià)集體大跌，鋁價(jià)破位20950支撐后也有加速下探行情，周五晚轉(zhuǎn)至20750附近反復(fù)，而由于周末并沒有更多利空消息公布，中國對(duì)此反應(yīng)平靜，令市場交投情緒略有好轉(zhuǎn)，加之日內(nèi)社庫表現(xiàn)尚可，限制鋁價(jià)持續(xù)回調(diào)空間，亞盤時(shí)段轉(zhuǎn)至20850-20900區(qū)間內(nèi)窄幅盤整。

供應(yīng)方面：全球鋁市場正從緊平衡轉(zhuǎn)向過剩，2025 年預(yù)計(jì)過剩 40 萬噸。供應(yīng)增量主要來自印尼，力勤資源與印尼阿達(dá)羅能源合資的 150 萬噸項(xiàng)目預(yù)計(jì) 2025 年底啟動(dòng)首階段生產(chǎn)。同時(shí)，鋁土礦價(jià)格回落，中國煤炭價(jià)格下跌，電解鋁完全成本預(yù)計(jì)降至 16000 元 / 噸以下，成本下行削弱價(jià)格底部支撐。需求方面：新能源汽車處于產(chǎn)銷旺季沖刺階段，特高壓項(xiàng)目進(jìn)入施工高峰，10 月用鋁需求環(huán)比增加預(yù)期，為鋁價(jià)提供中期支撐。不過房地產(chǎn)領(lǐng)域雖房屋竣工面積同比降幅收窄，但仍對(duì)鋁價(jià)有一定拖累。綜合而言，鋁基本面相對(duì)偏空，加之上周五晚宏觀異動(dòng)，本周行情仍將受到宏觀因素引導(dǎo)可能性較大，中美貿(mào)易環(huán)境惡化或?qū)⒘钿X價(jià)高位回落，失守20650支撐的話或?qū)⑾聦?0300附近位置，周初行情或?qū)⑹旨ち摇?/p>

展望晚間，鋁價(jià)區(qū)間震蕩，區(qū)間關(guān)注20750-21030

【鋅】

滬鋅2511，報(bào)收22255，跌-130元。

周一滬鋅高開后大幅震蕩回落，日線收于帶下影中陰K線，均線粘合，價(jià)格重中小幅下移。周五晚中美貿(mào)易有新的變故，針對(duì)中國稀土出口管制，美宣布大幅增加中國關(guān)稅上調(diào)100%引發(fā)金融市場動(dòng)蕩，全球股市、金屬、原油大跌。鋅價(jià)自高位22450跟隨下跌至22100，周末中國沒有針對(duì)對(duì)待關(guān)稅反制，關(guān)稅矛盾并沒有進(jìn)一步激發(fā)，周一金屬原油小幅反彈，鋅價(jià)午后回穩(wěn)反彈，收盤小跌-0.58%。

供應(yīng)端，國內(nèi)鋅礦加工費(fèi)略有回落，但隨著國內(nèi)部分冶煉廠的不斷復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)10月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到62.27萬噸，環(huán)比增加2.26萬噸，供應(yīng)端仍處于偏寬松狀態(tài)。消費(fèi)端，內(nèi)外鋅庫存表現(xiàn)分化，節(jié)后鋅價(jià)走強(qiáng)，需求仍偏弱，國內(nèi)鋅錠社會(huì)庫存延續(xù)回升，截至10月13日，七地鋅錠社會(huì)庫為16.31萬噸，較9日增加1.29萬噸。而LME鋅庫存此前不斷去化，目前在3.8萬噸附近持穩(wěn)，為兩年半低位，在低庫存和偏暖氛圍的提振下，LME鋅在假期表現(xiàn)較為亮眼，但滬鋅走勢仍然受制于國內(nèi)供需面。綜合來看，需求端相對(duì)平穩(wěn)，維持存量為主，但宏觀沖擊會(huì)階段性擾動(dòng)情緒。總之，供增需穩(wěn)之下鋅供需平衡有過剩傾向，但過剩預(yù)期的實(shí)現(xiàn)還有待礦端向冶煉端的進(jìn)一步傳導(dǎo)，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部調(diào)整需要一段時(shí)間。短期偏向調(diào)整回落震蕩運(yùn)行。

展望晚間，鋅價(jià)震蕩運(yùn)行，區(qū)間關(guān)注22100-22380。

【不銹鋼】

不銹鋼2511，報(bào)收12655元/噸，跌205元。

周一不銹鋼期價(jià)弱勢運(yùn)行，大陰K線報(bào)收，成交放量，期價(jià)增倉下跌，最低價(jià)報(bào)12610元/噸位置，是日內(nèi)跌幅較大的品種之一。國慶節(jié)后不銹鋼期價(jià)一度有反彈表現(xiàn)，但隨著鎳價(jià)高位回落，黑色系商品進(jìn)一步上攻行情受阻，成本端支撐減弱，令不銹鋼期價(jià)重歸弱勢，加之現(xiàn)貨市場成交清淡，下游備貨意愿較為謹(jǐn)慎，且上周五晚中美貿(mào)易關(guān)系惡化預(yù)期，一定程度打壓需求端支撐，多因素影響下，不銹鋼期價(jià)自周五晚開始出現(xiàn)增倉下跌行情，午間收盤前再次刷新此次回調(diào)的低點(diǎn)位置，午后弱反彈，但未能完全扭轉(zhuǎn)疲態(tài)。

供應(yīng)方面：9月國內(nèi)43家不銹鋼廠粗鋼預(yù)估產(chǎn)量345.13萬噸，月環(huán)比增加13.57萬噸，增幅4.09%，同比增加5.07%。10月鋼廠排產(chǎn)仍有增加的趨勢，同時(shí)10月10日數(shù)據(jù)顯示，全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會(huì)總庫存達(dá)105.36萬噸，周環(huán)比上升7.97%，庫存壓力有所加大，對(duì)價(jià)格有一定的抑制作用。需求方面：雖然“金九銀十” 傳統(tǒng)旺季使得不銹鋼下游需求環(huán)比有改善，但絕對(duì)水平仍未超預(yù)期。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2025年10月空冰洗排產(chǎn)合計(jì)總量共計(jì)2924萬臺(tái)，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績下降9.9%，家電行業(yè)需求疲軟，對(duì)不銹鋼需求形成一定拖累。綜合來看，中美貿(mào)易關(guān)系急劇惡化預(yù)期帶動(dòng)商品期價(jià)或有慣性下探可能，不銹鋼本周或?qū)⒀永m(xù)震蕩尋底行情，但臨近“十五五”規(guī)劃公布前期，下半周不排除跌勢放緩重新進(jìn)入筑底行情的可能

展望晚間，不銹鋼震蕩調(diào)整，區(qū)間關(guān)注12550-12750